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无缝钢管需求转好带动新一轮补库行情将展开 |
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| 来源：山东无缝钢管厂--http://www.yaogangguan.cn Tag:无缝钢管
发布时间：2012.12.26 |
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无缝钢管期货自11月底反弹以来，不到1个月时间拉涨400元，经历了3650元和3800元两个关键点位的短暂调整后，目前仍处于强势上攻阶段，我们认为，无缝钢管期货仍会在现货市场疲弱，行业普遍谨慎的情况下继续走强，需求释放的幅度终会大于市场预期。
期价处平水状态
近期现货商对于期价走势一直偏谨慎，主要从现货疲弱的基本面考虑。目前上海地区主流三级无缝钢管(磅计)与期货主力合约价格比较，期价一改前期大幅贴水而转变为小幅升水约30元的水平，这显示出市场预期已发生改变。我们认为，这种预期的转变还会持续，现货市场虽然处于淡季，需求不旺，但价差结构的变化仍可能体现在现货价格停滞不前，而期货价格继续走高，进而拉动期现价差继续攀升。在预期好转时，价差回升至200元以上合情合理。我们相信，期货价格的引导作用将逐渐加强，除了现货基本面，投资者对于市场预期的变化同样应予以关注。
预期需求将转好
2012年铁路投资完成额会达到6300亿元，同比增长6.5%，这一数值2011年为-22.5%。至2012年底，全国铁路运营里程约在9.96万公里左右，按规划2015年底将要达到12万公里里程，则余下的三年时间需增加运营里程为2万公里左右，年均增长6700公里运营里程。从规划考虑，2012年投资力度已明显加大，经过多次调整，全国铁路固定资产投资计划由年初的5160亿元增加至6300亿元，铁路基建投资计划由年初的4060亿元增加至5160亿元。2013年铁路投资很可能会稍好于2012年，全年投资可能接近6700亿元，同比增长6.4%。高铁、城市轨道会成为2013年基建的焦点，需求释放很可能在一季度就会有所表现。
从房屋销售增速与房屋新开工增速关系，销售转好，房屋新开工面积增速往往会跟随转好，时点上大概相差2-3个月。目前房屋新开工增速很可能已是底部区域。房地产投资触底回升已是大概率事件，从长期看，增速很可能已难以持续在前十年27%的均值水平，但20%左右的增速水平还可以维持。
铁矿石价格大涨
近一个月的时间，国外矿价上涨约16%，内矿由于前期抗跌本轮反弹仅上涨3.5%，总体上，矿价的快速拉涨已挤占无缝钢管企业大多利润。从动态的成本模型考虑，半个月前，三级无缝钢管行业毛利大概还存在200元~300元的较大幅度，但目前无论大小无缝钢管企业，无缝钢管的毛利水平再次跌至盈亏平衡点附近。这将使得粗钢的产量并不会继续快速上升，同时，对于有卖出套保需求的无缝钢管企业也暂时没有扩大卖出套保头寸的冲动。
新一轮补库行情将展开
受贸易商资金链断裂事件影响，2012年几乎全年都处于钢铁行业的去库存化过程中，目前建筑钢材库存已处于2010年以来的低值。从近5年的库存变化情况看，自12月底到1月份开始，往往都是库存开始回升的阶段，今年钢价下跌造成的恐慌情绪已经大大打击了贸易商的囤货热情，到目前为止，我们还没看到库存有回升的迹象。现货商一直保持着快进快出的销售模式，在这种全行业极为悲观的状况下，补库行情很可能已在酝酿中。一旦春季需求释放较大，而低库存状态下有可能造成阶段性的供不应求，进而带动钢价一轮涨势。
综上，目前期价由贴水逐渐转为升水已反映了预期好转，一旦需求明朗，阶段性的供不应求有可能出现，新一轮补库行情将再次展开。我们预计临近春节，无缝钢管主力合约就将站上4000元整数位，稳定在4000元~4200元区间运行。
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